Le principe est notamment connu des épargnants à travers les fonds en euros de l’assurance-vie, pour lesquels les intérêts définitivement attribués viennent augmenter le capital garanti. Mais des mécanismes de cliquet peuvent également être rencontrés dans certains produits structurés, fonds ou stratégies financières.
L’effet cliquet répond ainsi à un objectif simple : permettre à l’investisseur de profiter d’une progression de son placement tout en sécurisant périodiquement les performances acquises.
Qu’est-ce que l’effet cliquet ?
Le terme « effet cliquet » fait référence au fonctionnement mécanique d’un cliquet : le mécanisme peut avancer dans un sens sans revenir en arrière.
Appliqué à un placement financier, ce principe signifie que certains gains réalisés deviennent définitivement acquis.
Une fois le gain sécurisé, le nouveau montant obtenu peut servir de base pour la période suivante.
Exemple simple d’effet cliquet
Imaginons un placement de 100 000 € bénéficiant d’un mécanisme de cliquet annuel.
À la fin de la première année, le placement génère 3 % de rendement. Sa valeur atteint donc, en simplifiant et hors prélèvements éventuels, 103 000 €.
Si les 3 000 € de gains bénéficient de l’effet cliquet, ils deviennent acquis.
Le capital de référence pour la période suivante est alors de 103 000 €.
Le mécanisme empêche ainsi, dans les conditions prévues par le produit, qu’une évolution ultérieure défavorable remette en cause les gains déjà sécurisés.
Comment fonctionne l’effet cliquet ?
Le fonctionnement précis dépend du produit financier concerné.
Le principe repose néanmoins généralement sur trois étapes.
Une performance est réalisée
Le placement produit un rendement ou bénéficie d’une progression liée à son support d’investissement.
Les gains sont sécurisés
À une date déterminée, une partie ou la totalité de la performance est définitivement acquise.
Il peut s’agir, par exemple, d’une constatation annuelle.
Un nouveau niveau de référence est établi
Le capital augmenté des gains sécurisés devient la nouvelle référence du placement.
Les performances futures peuvent alors être calculées à partir de ce montant.
L’effet cliquet en assurance-vie
L’assurance-vie constitue probablement l’exemple le plus connu de l’effet cliquet.
Le mécanisme concerne principalement les fonds en euros.
Comment fonctionne l’effet cliquet d’un fonds en euros ?
Le capital investi sur un fonds en euros bénéficie d’une garantie selon les modalités prévues par le contrat. Les intérêts définitivement attribués au contrat viennent augmenter la valeur acquise.
Ils bénéficient alors de l’effet cliquet.
Prenons un exemple simplifié :
- capital initial : 50 000 € ;
- rendement attribué : 2,5 % ;
- capital après attribution des intérêts : 51 250 €.
Les 1 250 € d’intérêts attribués viennent augmenter la valeur du contrat.
L’année suivante, les intérêts peuvent à leur tour produire des intérêts : c’est le principe de la capitalisation.
Il convient toutefois de tenir compte des frais, des prélèvements sociaux et des caractéristiques propres à chaque contrat pour déterminer la valeur réellement acquise.
Effet cliquet et fonds en euros
L’effet cliquet constitue historiquement l’une des caractéristiques importantes des fonds en euros.
Une sécurisation progressive du capital
Les intérêts attribués viennent progressivement augmenter l’épargne acquise.
Cette mécanique permet de sécuriser les performances passées sans exposer directement le capital du fonds en euros aux fluctuations quotidiennes des marchés financiers comme le serait une unité de compte.
Une différence importante avec les unités de compte
Les unités de compte d’un contrat d’assurance-vie ne bénéficient généralement pas de la même garantie en capital.
La valeur d’une unité de compte peut augmenter puis diminuer.
Un investissement de 10 000 € peut par exemple atteindre 12 000 €, puis redescendre à 9 000 € en fonction de l’évolution du support.
La hausse à 12 000 € n’est pas automatiquement sécurisée.
Sur un fonds en euros bénéficiant du mécanisme de cliquet, les intérêts définitivement attribués sont au contraire acquis selon les conditions du contrat.
Effet cliquet et intérêts composés
L’effet cliquet ne doit pas être confondu avec les intérêts composés, même si les deux mécanismes peuvent fonctionner ensemble.
Qu’est-ce que la capitalisation des intérêts ?
La capitalisation consiste à générer de nouveaux gains à partir des intérêts précédemment obtenus.
Un capital de 100 000 € rémunéré à 3 % atteint, en simplifiant, 103 000 € après une année.
Si ces 103 000 € sont ensuite rémunérés à 3 %, les intérêts de l’année suivante sont calculés sur ce nouveau montant.
Quel rapport avec l’effet cliquet ?
L’effet cliquet permet de sécuriser les gains acquis.
La capitalisation permet ensuite à ces gains de contribuer à la production de nouveaux intérêts.
Sur une longue période, la combinaison des deux mécanismes peut jouer un rôle important dans la progression d’une épargne.
L’effet cliquet dans les produits structurés
Le terme d’effet cliquet peut également être employé pour certains produits structurés.
Le fonctionnement est alors beaucoup plus spécifique.
Des niveaux de performance constatés périodiquement
Certains produits peuvent prévoir des dates d’observation auxquelles la performance d’un indice ou d’un autre sous-jacent est constatée.
Selon la formule prévue dès l’origine, un niveau atteint peut être mémorisé ou sécurisé.
Des mécanismes très variables
Il n’existe pas un fonctionnement universel du cliquet dans les produits structurés.
La formule peut notamment prévoir :
- une mémorisation de certaines performances ;
- un niveau minimum acquis ;
- une participation conditionnelle à la hausse ;
- plusieurs dates d’observation ;
- différents seuils de protection.
Il est donc indispensable de consulter précisément la documentation du produit avant d’investir.
Quels sont les avantages de l’effet cliquet ?
L’intérêt principal du mécanisme est la sécurisation progressive des gains.
Conserver les performances acquises
Lorsqu’un gain bénéficie effectivement du cliquet, une baisse ultérieure du support ne remet pas en cause cette performance dans les conditions prévues.
Réduire certaines conséquences de la volatilité
Le mécanisme permet de transformer périodiquement une performance en gain sécurisé.
Cela peut être particulièrement intéressant pour les investisseurs recherchant une certaine protection de leur épargne.
Favoriser une stratégie de long terme
La sécurisation progressive des intérêts peut encourager la conservation du placement sur une période longue.
Profiter de la capitalisation
Lorsque les gains sécurisés restent investis, ils peuvent à leur tour générer de nouveaux revenus.
Quelles sont les limites de l’effet cliquet ?
L’existence d’un effet cliquet ne signifie pas qu’un placement est totalement dépourvu de risque.
La protection dépend du produit
Les garanties ne sont pas identiques d’un placement à l’autre.
Il est essentiel de déterminer précisément :
- ce qui est garanti ;
- à quelle date ;
- dans quelles proportions ;
- sous quelles conditions.
La sécurisation peut avoir une contrepartie
Une garantie ou une protection du capital peut limiter le potentiel de rendement par rapport à des placements plus risqués.
Il faut donc apprécier le couple rendement/risque dans son ensemble.
Tous les gains ne bénéficient pas nécessairement du cliquet
Dans certains produits complexes, seules certaines performances sont mémorisées ou sécurisées.
Le terme « cliquet » ne suffit donc pas, à lui seul, pour déterminer le niveau réel de protection.
Effet cliquet et garantie du capital : quelle différence ?
Les deux notions sont proches mais différentes.
La garantie du capital
Une garantie en capital porte sur tout ou partie des sommes investies, selon les conditions contractuelles.
L’effet cliquet
Le cliquet concerne principalement la sécurisation de gains obtenus après l’investissement initial.
Un produit peut donc proposer une garantie sur un montant déterminé et un mécanisme permettant ensuite d’augmenter progressivement ce montant lorsque certaines performances sont acquises.
Effet cliquet et sécurisation des plus-values
Pour des placements qui ne disposent pas naturellement d’un mécanisme de cliquet, un investisseur peut chercher à reproduire une logique comparable en réalisant régulièrement des arbitrages.
Sécuriser progressivement ses gains
Un investisseur ayant réalisé une plus-value importante sur des supports risqués peut décider de transférer une partie de ces gains vers des supports moins volatils.
Cette stratégie n’est pas juridiquement un effet cliquet, mais elle répond à un objectif similaire : éviter qu’une correction des marchés n’efface entièrement les performances obtenues.
Les arbitrages en assurance-vie
Certains contrats d’assurance-vie proposent des options automatiques permettant de transférer une partie des plus-values réalisées sur des unités de compte vers un fonds en euros ou un autre support.
Ces options sont parfois présentées comme des mécanismes de sécurisation des plus-values.
Leur fonctionnement, leurs seuils et leurs frais éventuels doivent être étudiés avant leur activation.
À qui s’adresse l’effet cliquet ?
Le mécanisme peut intéresser différents profils d’épargnants.
Les investisseurs prudents
La sécurisation progressive des performances peut répondre aux besoins des personnes privilégiant la préservation du capital.
Les épargnants préparant leur retraite
À mesure que la retraite approche, certains investisseurs souhaitent réduire progressivement le niveau de risque de leur patrimoine financier.
La sécurisation des gains peut alors participer à cette stratégie.
Les investisseurs disposant d’un horizon long
L’effet cliquet associé à la capitalisation peut également être intéressant sur une période longue, notamment dans le cadre d’une assurance-vie.
Quelle place pour l’effet cliquet dans une stratégie patrimoniale ?
L’effet cliquet doit être considéré comme un mécanisme de protection, et non comme une stratégie patrimoniale complète.
Une allocation doit également prendre en compte :
- l’âge de l’investisseur ;
- son horizon de placement ;
- sa tolérance au risque ;
- ses besoins de liquidités ;
- ses objectifs de rendement ;
- la composition globale de son patrimoine.
Une protection importante peut être pertinente pour une partie du patrimoine tandis qu’une autre partie peut être investie sur des supports présentant davantage de potentiel et de volatilité.
Faites-vous accompagner par un expert pour sécuriser et valoriser votre patrimoine
L’effet cliquet peut être particulièrement intéressant pour sécuriser progressivement les performances d’une épargne, mais il ne faut pas choisir un placement sur ce seul critère. Niveau de garantie, rendement potentiel, disponibilité de l’épargne, frais, fiscalité et risque doivent être étudiés conjointement afin de construire une allocation adaptée à vos objectifs.
Les professionnels référencés sur l‘annuaire des Experts du Patrimoine peuvent vous accompagner dans l’analyse de vos placements et vous aider à déterminer le bon équilibre entre sécurisation du capital et recherche de performance. Qu’il s’agisse d’assurance-vie, de fonds en euros, d’unités de compte ou de produits structurés, trouvez un expert adapté à votre situation pour construire une stratégie patrimoniale cohérente.
