Sur la première moitié de 2025, les marchés européens ont offert une performance étonnamment robuste — surpassant leurs homologues américains — mais c’est surtout la hiérarchie sectorielle qui intrigue les observateurs. En tête : la banque, l’assurance, les services publics, les télécoms, la construction et l’industrie. Un classement hétérogène, mêlant secteurs cycliques, défensifs et financiers, que rien ne semblait lier a priori.
Florian Allain, gérant actions chez Mandarine Gestion, décrypte cette apparente incohérence dans une récente note d’analyse. Si les moteurs de performance classiques — sensibilité aux taux, exposition aux cycles économiques — semblent donner des signaux contradictoires, un facteur commun émerge : le fort ancrage domestique de ces secteurs en Europe.
Dans un contexte où les perspectives de croissance américaine se tassent, la relance budgétaire allemande et l’atténuation du risque de change (repli du dollar) redonnent de l’attrait aux valeurs centrées sur le Vieux Continent. Ces entreprises, peu exposées aux turbulences géopolitiques et fiscales américaines, séduisent par leur relative immunité aux droits de douane et aux aléas de la politique de Donald Trump.
Seule exception à cette logique : l’industrie, pourtant en tête de peloton. Ce sont en réalité les valeurs de la défense, portées par l’essor des budgets militaires européens et le plan ReArm Europe, qui dopent l’ensemble du secteur.
Ce regain d’intérêt pour les marchés européens reste toutefois conditionné à un redémarrage tangible de la croissance — en particulier en Allemagne. Les révisions bénéficiaires positives dans les secteurs en tête de course alimentent l’optimisme, mais les prochaines étapes se joueront sur la capacité des économies européennes à transformer l’élan politique en dynamique réelle.