La Value at Risk (VaR) est une mesure statistique largement utilisée dans le domaine de la finance pour évaluer le risque de perte d’un portefeuille d’actifs sur une période donnée. Elle permet aux investisseurs, gestionnaires de fonds et régulateurs d’estimer le montant maximum qu’un portefeuille pourrait perdre avec un certain niveau de confiance, souvent exprimé en pourcentage. En termes simples, la VaR répond à la question suivante : « Quelle est la perte potentielle maximale, pour un niveau de confiance donné, sur une période définie ? »
Trois éléments clés définissent la VaR : la période d’évaluation, le niveau de confiance et le montant potentiel de la perte. Par exemple, une VaR quotidienne de 1 million d’euros à 95 % signifie qu’il y a 95 % de chances que les pertes d’un portefeuille ne dépassent pas 1 million d’euros sur une journée donnée. Inversement, cela signifie aussi qu’il existe une probabilité de 5 % que les pertes excèdent ce seuil.
Il existe trois méthodes principales pour calculer la VaR :
La VaR est devenue une norme pour mesurer le risque dans les institutions financières, notamment depuis les régulations Bâle II et Bâle III, qui imposent des exigences de capital fondées sur des mesures de risque comme la VaR. Cependant, malgré son utilité, la VaR n’est pas sans limites. Elle ne capture pas les pertes au-delà du seuil fixé par le niveau de confiance (c’est pourquoi des outils complémentaires comme le Conditional Value at Risk ou CVaR sont parfois utilisés) et elle repose souvent sur des hypothèses simplificatrices, comme la normalité des rendements, qui peuvent ne pas refléter les réalités des marchés financiers, surtout en période de crise.
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